Z2_2z3.pdf

(124 KB) Pobierz
<!DOCTYPE html PUBLIC "-//W3C//DTD HTML 4.01//EN" "http://www.w3.org/TR/html4/strict.dtd">
© mgr Marcin Michalak
Katedra RachunkowoŚci, Wydział ZarzĄdzania UŁ
PODSTAWOWE METODY OCENY PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH:
1. Okres zwrotu z inwestycji.
Przykład. Analizujemy dwa projekty charakteryzuj Ą ce si Ę odmienn Ą struktur Ą przepływów
pieni ĘŻ nych.
Projekt A
Projekt B
okres
CF
Skumulowane CF
CF
Skumulowane CF
0
1
2
3
4
- 5000
1000
2000
3000
5000
- 5000
-4000
-2000
1000
6000
- 5000
2000
3000
500
500
- 5000
-3000
0
500
1000
Okres
zwrotu
2000/3000 = 0,66
2,66
2
Z przedstawionych danych wynika, Ż e krótszy okres zwrotu zapewnia projekt B.
2. Zdyskontowany okres zwrotu z inwestycji.
Dane jak w przykładzie poprzednim, z t Ą ró Ż nica, Ż e uwzgl Ę dnimy warto ŚĆ pieni Ą dza w
czasie. Przyjmujemy stop Ę dyskontow Ą na poziomie 12%.
Projekt A
Projekt B
Okres
Dyskonto
CF
DCF
Skumul.
DCF
CF
DCF.
Skumul.
DCF
0
1
2
3
4
1,00
0,89
0,80
0,71
0,64
- 5000
1000
2000
3000
5000
- 5000
890
1600
2130
3200
-5000
-4110
-2510
-380
2820
- 5000
2000
3000
500
500
-5000
1780
2400
355
320
-5000
-3220
-820
-465
-145
380/32000
=0,12
3,12
zdyskontowany okres zwrotu
-
3. Metoda NPV (Zaktualizowana warto ŚĆ przepływów pieni ĘŻ nych netto).
Dla powy Ż szego przykładu analizujemy jak Ą nadwy Ż k Ę finansow Ą po zdyskontowaniu
przynios Ą obydwa projekty, przy zało Ż eniu kosztu kapitału na poziomie 12%
Projekt A
Projekt B
Okres
Dyskonto
CF
DCF
CF
DCF
0
1
2
3
4
5
1,00
0,89
0,80
0,71
0,64
0,57
- 5000
1000
2000
3000
5000
-
- 5000
890
1600
2130
3200
-
- 5000
2000
3000
2000
2000
2000
-5000
1780
2400
1420
1280
1140
NPV = 2820
NPV = 3020
1
Rachunkowo ŚĆ w procesie planowania, analiz i podejmowania decyzji
835279749.097.png 835279749.108.png 835279749.119.png 835279749.130.png 835279749.001.png 835279749.012.png 835279749.023.png 835279749.034.png 835279749.044.png 835279749.053.png 835279749.054.png 835279749.055.png 835279749.056.png 835279749.057.png 835279749.058.png 835279749.059.png 835279749.060.png 835279749.061.png 835279749.062.png 835279749.063.png 835279749.064.png 835279749.065.png 835279749.066.png 835279749.067.png 835279749.068.png 835279749.069.png 835279749.070.png 835279749.071.png 835279749.072.png 835279749.073.png 835279749.074.png 835279749.075.png 835279749.076.png 835279749.077.png 835279749.078.png 835279749.079.png 835279749.080.png 835279749.081.png 835279749.082.png 835279749.083.png 835279749.084.png 835279749.085.png 835279749.086.png 835279749.087.png 835279749.088.png
 
© mgr Marcin Michalak
Katedra RachunkowoŚci, Wydział ZarzĄdzania UŁ
4. IRR – wewn Ę trzna stopa zwrotu.
Załó Ż my, i Ż wła Ś ciciele spółki wymagaj Ą stopy zwrotu z zaanga Ż owanego kapitału na
poziomie 12%. Oce Ń który projekt powinien wybra Ć zarz Ą d, by zapewni Ć wzrost warto Ś ci
firmy.
Okres
Projekt A
Projekt B
Dyskonto
CF
CF zdysk.
CF
CF zdysk.
0
1
2
3
4
5
1,00
0,89
0,80
0,71
0,64
0,57
- 5000
1000
2000
3000
5000
1000
- 5000
890
1600
2130
3200
570
- 5000
2000
3000
2000
2000
2000
-5000
1780
2400
1420
1280
1140
NPV = 3020
NPV = 3390
IRR = 34,87
IRR = 32,96
Który projekt zatem wybra Ć ? Projekt o wy Ż szym NPV.
4. MIRR – zmodyfikowana wewn Ę trzna stopa zwrotu.
Spółka Atopr rozwa Ż a alternatywne projekty inwestycyjne A i B. Do ich oceny pragnie
zastosowa Ć wska Ź nik MIRR. Koszt kapitału dla spółki wynosi 12%.
Procent
składany
Projekt A
Projekt B
Okres
Warto ŚĆ ko Ń cowa
Warto ŚĆ ko Ń cowa
CF
CF
0
-5000
-5000
1
1,57351936
1000
1573,52
2000
3147,03872
2
1,404928
2000
2809,86
3000
4214,784
3
1,2544
3000
3763,2
2000
2508,8
4
1,12
5000
5600
2000
2240
5
1
1000
1000
2000
2000
14746,58
14110,62
IRR
32,96%
IRR
34,87%
NPV
3 367,60
NPV
3 006,75
2
Rachunkowo ŚĆ w procesie planowania, analiz i podejmowania decyzji
835279749.089.png 835279749.090.png 835279749.091.png 835279749.092.png 835279749.093.png 835279749.094.png 835279749.095.png 835279749.096.png 835279749.098.png 835279749.099.png 835279749.100.png 835279749.101.png 835279749.102.png 835279749.103.png 835279749.104.png 835279749.105.png 835279749.106.png 835279749.107.png 835279749.109.png 835279749.110.png 835279749.111.png 835279749.112.png 835279749.113.png 835279749.114.png 835279749.115.png 835279749.116.png 835279749.117.png 835279749.118.png 835279749.120.png 835279749.121.png 835279749.122.png 835279749.123.png 835279749.124.png 835279749.125.png 835279749.126.png 835279749.127.png 835279749.128.png 835279749.129.png 835279749.131.png
 
© mgr Marcin Michalak
Katedra RachunkowoŚci, Wydział ZarzĄdzania UŁ
CASE. Planowanie i ocena opłacalno Ś ci projektu wprowadzenia nowego produktu na
rynek
Spółka Bike S.A. zamierza wprowadzi Ć na rynek nowy produkt, którym s Ą skutery o nap Ę dzie
elektrycznym. W tym celu zebrano niezb Ę dne dane dla przeprowadzenia analizy
opłacalno Ś ci tego projektu.
Dział marketingu ustalił, i Ż udział nowego wyrobu w rynku skuterów, którego wielko ŚĆ
szacuje si Ę na 1 mln szt., wynie ŚĆ powinien 10%.
Zdaniem kierownictwa działu produkcji szacunkowa wielko ŚĆ jednostkowych kosztów
zmiennych wytworzenia produktu ukształtuje si Ę na poziomie 3.000 PLN.
Koszty stałe stanowi Ą ce wydatki gotówkowe szacowane s Ą na poziomie 30 mln PLN rocznie.
Dodatkowym kosztem stałym, niestanowi Ą cym wydatku, s Ą koszty amortyzacji infrastruktury
słu ŻĄ cej do wytwarzania przedmiotowego produktu.
Na podstawie analizy rynku ustalono cen Ę sprzeda Ż y skuterów na poziomie 3.750 PLN/szt.
Pocz Ą tkowe nakłady inwestycyjne (wyposa Ż enie w maj Ą tek trwały) wynosz Ą ce 150 mln PLN,
b Ę d Ą amortyzowane metod Ą liniow Ą przez 10 lat, czyli w okresie trwania „cyklu Ż ycia
produktów”.
Stopa podatku dochodowego b Ę dzie stała w analizowanym okresie czasu i wyniesie 20%.
Ś redni wa Ż ony koszt kapitału Spółki, stanowi Ą cy stop Ę dyskonta prognozowanych
przepływów pieni ĘŻ nych oszacowano na poziomie 10%.
Na podstawie zebranych danych ustalamy wielko ŚĆ przepływów pieni ĘŻ nych netto dla
kolejnych okresów prognozy:
Wielko ŚĆ sprzeda Ż y = udział w rynku * wielko ŚĆ rynku = 0,1 * 1 mln szt. = 100.000 szt.
Przychody ze sprzeda Ż y = wielko ŚĆ sprzeda Ż y * cena jednostkowa = 100.000 szt. * 3.750 PLN/szt. =
375.000.000 PLN
Koszty zmienne w skali roku = 100.000 szt. * 3000 PLN/szt. = 300.000.000 PLN
Amortyzacja roczna = 150 mlnPLN / 10 lat = 15 mln / rok
3
Rachunkowo ŚĆ w procesie planowania, analiz i podejmowania decyzji
835279749.132.png 835279749.133.png 835279749.134.png
 
© mgr Marcin Michalak
Katedra RachunkowoŚci, Wydział ZarzĄdzania UŁ
Roczne przepływy pieni ĘŻ ne dla
lat 1 - 10
dane w mln PLN
Rok 0
Nakłady inwestycyjne
- 150
Przychody ze sprzeda Ż y
- Koszty zmienne
- Koszty stałe
- Amortyzacja
= Zysk przed opodatkowaniem (EBIT)
- Podatek (20%)
= Zysk netto
+ Amortyzacja
= Operacyjne przepływy pieniĘŻne netto
375
300
30
15
30
6
24
15
39
Przepływy pieni ĘŻ ne netto
- 15 0
39
Obliczamy NPV projektu:
Skumulowane
zdyskontowane
przepływy
pieni ĘŻ ne
Współczynnik
dyskonta
(dla 10%)
Zdyskontowane
przepływy
pieni ĘŻ ne
Okres
prognozy
Przepływy
netto
0
-150
1,00
-150,00
-150,00
39
0,91
35,45
-114,55
1
2
39
0,83
32,23
-82,31
39
0,75
29,30
-53,01
3
4
39
0,68
26,64
-26,38
39
0,62
24,22
-2,16
5
6
39
0,56
22,01
19,86
39
0,51
20,01
39,87
7
8
39
0,47
18,19
58,06
9
39
0,42
16,54
74,60
39
0,39
15,04
89,64
10
NPV =
89,64
Zwykły okres zwrotu :
Zdyskontowany okres zwrotu:
IRR: /150 * 100% = 16%
PI:
ARR:
4
Rachunkowo ŚĆ w procesie planowania, analiz i podejmowania decyzji
835279749.135.png 835279749.136.png 835279749.137.png 835279749.138.png 835279749.002.png 835279749.003.png 835279749.004.png 835279749.005.png 835279749.006.png 835279749.007.png 835279749.008.png 835279749.009.png 835279749.010.png 835279749.011.png 835279749.013.png 835279749.014.png 835279749.015.png 835279749.016.png 835279749.017.png 835279749.018.png 835279749.019.png 835279749.020.png 835279749.021.png 835279749.022.png 835279749.024.png 835279749.025.png 835279749.026.png 835279749.027.png 835279749.028.png 835279749.029.png 835279749.030.png 835279749.031.png 835279749.032.png 835279749.033.png 835279749.035.png 835279749.036.png
 
© mgr Marcin Michalak
Katedra RachunkowoŚci, Wydział ZarzĄdzania UŁ
Analiza wra Ż liwo Ś ci projektu:
Wariant
NPV w mln PLN
Zmienna
Pesymistyczny
Oczekiwany
Optymistyczny
Pesymistyczna
Oczekiwana
Optymistyczna
Wielko ŚĆ
rynku
Udział
w rynku
Cena
jednostkowa
Jednostkowe
koszty
zmienne
Koszty stałe
0,9 mln
1 mln
1,1 mln
52,77
89,64
126,51
0,04
0,1
0,16
- 131,57
89,64
310,84
3.500 PLN
3.750 PLN
3.800 PLN
- 33,25
89,64
114,22
3.600 PLN
3.000 PLN
2.750 PLN
89,64
212,53
- 205,30
40 mln PLN
30 mln PLN
20 mln PLN
40,48
89,64
138,79
5
Rachunkowo ŚĆ w procesie planowania, analiz i podejmowania decyzji
835279749.037.png 835279749.038.png 835279749.039.png 835279749.040.png 835279749.041.png 835279749.042.png 835279749.043.png 835279749.045.png 835279749.046.png 835279749.047.png 835279749.048.png 835279749.049.png 835279749.050.png 835279749.051.png 835279749.052.png
 

Plik z chomika:

Inne pliki z tego folderu:

Inne foldery tego chomika:

Zgłoś jeśli naruszono regulamin